Hva skjedde
Rhodium Group publiserte en rapport som analyserer de økonomiske resultatene til syv store kinesiske AI-utviklere, inkludert DeepSeek, Moonshot AI, Z.ai, MiniMax, Alibaba, ByteDance og Kuaishou. Rapporten anslår at disse selskapene genererte en samlet årlig tilbakevendende inntekt (ARR) på omtrent 10,7 milliarder dollar mellom mars og august. Til sammenligning rapporterte OpenAI og Anthropic samlet ARR som oversteg 100 milliarder USD i samme periode. Rapporten fremhever en betydelig verdi-til-inntektsforskjell, og bemerker at kinesiske firmaer som DeepSeek og Moonshot har verdsettelse-til-ARR-multipler på henholdsvis 163x og 50x, sammenlignet med 34x for OpenAI og 21x for Anthropic. Mens inntektene vokser raskt, med Z.ai som rapporterer en økning på 400 % fra år til år, antyder rapporten at strategier med åpen vekt kompliserer innsatsen for inntektsgenerering for kinesiske utviklere.
Rhodium Group, et USA-basert forskningsfirma, ga ut en rapport torsdag som beskriver de økonomiske beregningene til syv store kinesiske AI-utviklere. Studien beregnet at disse selskapene, som inkluderer DeepSeek, Moonshot AI, Z.ai, MiniMax, Alibaba Group Holding, ByteDance og Kuaishou Technology, genererte en samlet årlig tilbakevendende inntekt (ARR) på omtrent 10,7 milliarder dollar fra mars til august.
Dette tallet representerer omtrent 10 % av den samlede ARR rapportert av OpenAI og Anthropic, som oversteg 100 milliarder USD i samme periode. Nærmere bestemt nådde OpenAI USD 40 milliarder i ARR i august, mens Anthropic var på USD 65 milliarder i juli. Blant de kinesiske utviklerne ledet ByteDance gruppen med 4 milliarder dollar i ARR per juli, etterfulgt av Alibaba på 2,4 milliarder dollar i august.
Rapporten fremhever en sterk kontrast i verdsettelsen i forhold til inntektene. Rhodium bemerket at verdsettelse-til-ARR-multiplene for DeepSeek og Moonshot var på henholdsvis 163 ganger og 50 ganger. Til sammenligning var OpenAIs multiplum 34 ganger og Anthropics var 21 ganger. Rapporten beskrev disse kinesiske verdivurderingene som "eksorbitante" i forhold til deres nåværende inntektsstrømmer, selv om de fortsatt er betydelig lavere i absolutte termer enn amerikanske motparter.
Til tross for inntektsgapet, opplever kinesiske AI-selskaper rask vekst. Z.ai rapporterte en 400 % år-til-år økning i inntektene i første halvår til 953,9 millioner yuan, mens MiniMaxs inntekter økte med 283 % til 116,6 millioner dollar. Macquarie Groups leder for Asia internett- og programvareforskning, Ellie Jiang, fortalte imidlertid til South China Morning Post at Z.ai og MiniMax kan forbli tapsbringende gjennom 2030 på grunn av de høye kostnadene ved datakraft som kreves for å opprettholde teknologisk konkurranseevne.
Hvorfor det betyr noe
Denne rapporten gir en konkret økonomisk målestokk for konkurranselandskapet mellom amerikanske og kinesiske AI-industrier. Den avslører at til tross for aggressive investeringer og høye verdivurderinger, genererer kinesiske AI-selskaper for tiden en brøkdel av inntektene til sine amerikanske kolleger. Dette gapet reiser spørsmål om bærekraften til gjeldende verdivurderinger og effektiviteten til strategier med åpen vekt for å generere direkte inntekter. For investorer og beslutningstakere gir disse tallene et klarere bilde av den økonomiske virkeligheten bak det teknologiske kappløpet, og fremhever at mens kinesiske modeller reduserer ytelsesgapet, modnes forretningsmodellene som støtter dem fortsatt og står overfor distinkte inntektsgenereringsutfordringer sammenlignet med lukket kildekode, abonnementstunge modeller av ZXQAIU1QX0 og ZXXQU.
Rapporten understreker en sentral utfordring for Kinas AI-industri: å konvertere teknologisk paritet til bærekraftige forretningsmodeller. Mens kinesiske utviklere raskt har redusert ytelsesgapet med amerikanske motparter, henger inntektsgenereringen deres betydelig bak. Dette avviket antyder at den nåværende investeringssyklusen i kinesisk kunstig intelligens er drevet mer av strategisk posisjonering og oppkjøp av markedsandeler enn av umiddelbar lønnsomhet.
En nøkkelfaktor som kompliserer inntektsgenerering er den utbredte bruken av åpen kildekode og åpen vekt-modeller av kinesiske utviklere. Rhodium bemerket at denne strategien gjør det vanskelig for originale utviklere å fange inntekter, ettersom tredjeparts skyleverandører kan distribuere disse modellene og selge tilgang uten å betale skaperne. Dette står i kontrast til de lukkede, abonnementsbaserte modellene til OpenAI og Anthropic, som gir mulighet for mer direkte inntektsfangst.
De økonomiske dataene gir en kritisk målestokk for investorer som vurderer risikoprofilen til kinesiske AI-aksjer. De høye verdsettelse-til-inntektsmultiplene indikerer at investorer priser inn betydelig fremtidig vekst eller strategisk verdi som ennå ikke er reflektert i nåværende inntjening. Dette skaper en potensiell sårbarhet hvis veksten avtar eller hvis kostnadene ved å opprettholde teknologisk lederskap fortsetter å overgå inntektsveksten.
Rapporten fremhever også utviklingen av AI-forretningsmodeller, spesielt når det gjelder strategier med åpen vekt. Ettersom kinesiske firmaer som Moonshot og Alibaba presser på for inntektsdelingsavtaler med store brukere, kan industrien se et skifte i hvordan åpen kildekode AI tjenes penger. Dette kan ha bredere implikasjoner for det globale AI-markedet, og potensielt påvirke hvordan andre utviklere nærmer seg åpne utgivelser.
Interaktiv mekanisme: Hvordan det faktisk fungerer
Utforsk den underliggende teknologien bak denne utviklingen interaktivt.
Which component of an AI application is the machine-learning model itself?
Hva du skal se neste
Investorer bør overvåke om kinesiske AI-selskaper med hell kan implementere inntektsdelingsavtaler for sine åpne modeller, som diskutert av Rhodium. I tillegg vil de kommende børsnoteringene av Moonshot AI og potensielle noteringer for andre store aktører teste markedets appetitt for disse høye multiple verdivurderingene. Evnen til disse firmaene til å konvertere rask brukeradopsjon til bærekraftig lønnsomhet uten å pådra seg uholdbare datakostnader vil være en nøkkelindikator på den langsiktige levedyktigheten til den kinesiske AI-sektoren.
Implementeringen av inntektsdelingsavtaler for modeller med åpen vekt vil være en nøkkelindikator på om kinesiske AI-selskaper kan forbedre effektiviteten til inntektsgenerering. Rhodium bemerket at Moonshot er i diskusjoner med Microsoft, Amazon og Google, med potensielle inntektsandeler på opptil 30 %. Suksessen til disse forhandlingene kan tjene som modell for andre utviklere.
Kommende børsnoteringer (IPO) for kinesiske AI-firmaer, som Moonshot AIs konfidensielle innlevering for en Hong Kong IPO og DeepSeeks pre-IPO-finansieringsrunde, vil teste markedets tillit til disse høye verdivurderingene. Mottakelsen av disse oppføringene vil gi innsikt i hvorvidt investorer er villige til å opprettholde høye multipler i møte med begrensede nåværende inntekter.
Evnen til kinesiske AI-selskaper til å håndtere datakostnader samtidig som de opprettholder teknologisk konkurranseevne vil være avgjørende. Som bemerket av Macquarie Group, kan de høye kostnadene ved datakraft holde selskaper som Z.ai og MiniMax i minus frem til 2030. Overvåking av kostnadsstrukturer og effektivitetsforbedringer vil være avgjørende for å vurdere langsiktig levedyktighet.
Konkurransedynamikken mellom amerikanske og kinesiske AI-utviklere vil fortsette å utvikle seg, med begge sider som konkurrerer på pris, ytelse og bruk av åpen kildekode. Rapportens funn tyder på at mens resultatgapet reduseres, er det økonomiske gapet fortsatt betydelig. Fremtidig utvikling i prisstrategier og modellutgivelser vil være nøkkelen til å forstå hvordan denne dynamikken utspiller seg.