Что случилось
Rhodium Group опубликовала отчет, в котором анализируются финансовые показатели семи крупнейших китайских разработчиков искусственного интеллекта, включая DeepSeek, Moonshot AI, Z.ai, MiniMax, Alibaba, ByteDance и Kuaishou. По оценкам отчета, совокупный годовой регулярный доход (ARR) этих компаний в период с марта по август составил примерно 10,7 млрд долларов США. Для сравнения, OpenAI и Anthropic сообщили о совокупной ARR, превышающей 100 миллиардов долларов США за тот же период. В отчете подчеркивается значительная разница в соотношении стоимости к выручке, отмечая, что у китайских фирм, таких как DeepSeek и Moonshot, коэффициенты оценки к ARR составляют 163x и 50x соответственно, по сравнению с 34x для OpenAI и 21x для Anthropic. Хотя доходы быстро растут (Z.ai сообщает о росте на 400% в годовом исчислении), в отчете говорится, что стратегии открытого веса усложняют усилия по монетизации для китайских разработчиков.
Rhodium Group, американская исследовательская фирма, в четверг опубликовала отчет с подробным описанием финансовых показателей семи крупнейших китайских разработчиков искусственного интеллекта. Исследование подсчитало, что эти компании, в том числе DeepSeek, Moonshot AI, Z.ai, MiniMax, Alibaba Group Holding, ByteDance и Kuaishou Technology, с марта по август сгенерировали совокупный годовой регулярный доход (ARR) примерно в 10,7 млрд долларов США.
Эта цифра составляет примерно 10% совокупного ARR, о котором сообщили OpenAI и Anthropic, который за тот же период превысил 100 миллиардов долларов США. В частности, в августе ARR OpenAI достигла 40 миллиардов долларов США, а в июле Anthropic составила 65 миллиардов долларов США. Среди китайских разработчиков лидирует ByteDance с ARR в 4 миллиарда долларов США по состоянию на июль, за ним следует Alibaba с 2,4 миллиарда долларов США в августе.
В отчете подчеркивается резкий контраст между оценкой и выручкой. Родиум отметил, что коэффициенты отношения стоимости к ARR для DeepSeek и Moonshot составили 163 раза и 50 раз соответственно. Для сравнения, у OpenAI коэффициент был в 34 раза, а у Anthropic — в 21 раз. В отчете эти китайские оценки описываются как «непомерные» по сравнению с их текущими потоками доходов, хотя в абсолютном выражении они остаются существенно ниже, чем у американских аналогов.
Несмотря на разрыв в доходах, китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом, переживают быстрый рост. Z.ai сообщила об увеличении выручки в первом полугодии на 400% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 953,9 млн юаней, а выручка MiniMax выросла на 283% до 116,6 млн долларов США. Тем не менее, Элли Цзян, руководитель отдела исследований в области Интернета и программного обеспечения в Азии, Элли Цзян рассказала South China Morning Post, что Z.ai и MiniMax могут оставаться убыточными до 2030 года из-за высоких затрат на вычислительную мощность, необходимую для поддержания технологической конкурентоспособности.
Подробности об источнике: scmp.com ↗
Почему это важно
Этот отчет представляет собой конкретный финансовый ориентир для конкурентной среды между отраслями искусственного интеллекта США и Китая. Исследование показывает, что, несмотря на агрессивные инвестиции и высокие оценки, китайские компании в области искусственного интеллекта в настоящее время генерируют лишь часть доходов своих американских коллег. Этот разрыв поднимает вопросы об устойчивости текущих оценок и эффективности стратегий открытого веса в получении прямых доходов. Инвесторам и политикам эти цифры дают более четкую картину экономической реальности, лежащей в основе технологической гонки, подчеркивая, что, хотя китайские модели сокращают разрыв в производительности, поддерживающие их бизнес-модели все еще развиваются и сталкиваются с определенными проблемами монетизации по сравнению с моделями с закрытым исходным кодом и большим объемом подписки OpenAI и Anthropic.
В докладе подчеркивается главная задача китайской индустрии искусственного интеллекта: преобразование технологического паритета в устойчивые бизнес-модели. Хотя китайские разработчики быстро сократили разрыв в производительности с американскими коллегами, их доходы значительно отстают. Это несоответствие говорит о том, что текущий инвестиционный цикл в китайском искусственном интеллекте обусловлен скорее стратегическим позиционированием и приобретением доли рынка, чем сиюминутной прибыльностью.
Ключевым фактором, усложняющим монетизацию, является широкое распространение моделей с открытым исходным кодом и открытым весом китайскими разработчиками. Родиум отметил, что эта стратегия затрудняет получение доходов первоначальными разработчиками, поскольку сторонние поставщики облачных услуг могут развертывать эти модели и продавать доступ, не платя создателям. Это контрастирует с моделями OpenAI и Anthropic с закрытым исходным кодом и подпиской, которые позволяют получать более прямой доход.
Финансовые данные служат важным ориентиром для инвесторов, оценивающих профиль риска китайских акций AI. Высокие коэффициенты отношения стоимости к выручке указывают на то, что инвесторы рассчитывают на значительный будущий рост или стратегическую ценность, которая еще не отражена в текущих прибылях. Это создает потенциальную уязвимость, если рост замедлится или если затраты на поддержание технологического лидерства продолжат опережать рост доходов.
В отчете также подчеркивается развивающийся характер бизнес-моделей ИИ, особенно в отношении стратегий открытого веса. Поскольку китайские фирмы, такие как Moonshot и Alibaba, настаивают на заключении соглашений о разделе доходов с основными пользователями, отрасль может увидеть сдвиг в способах монетизации ИИ с открытым исходным кодом. Это может иметь более широкие последствия для мирового рынка искусственного интеллекта, потенциально влияя на то, как другие разработчики подходят к выпускам с открытым весом.
Интерактивный механизм: как он на самом деле работает
Изучите технологию, лежащую в основе этой разработки, в интерактивном режиме.
Which component of an AI application is the machine-learning model itself?
Что посмотреть дальше
Инвесторы должны следить за тем, смогут ли китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом, успешно реализовать соглашения о разделе доходов для своих моделей открытого веса, как обсуждает Rhodium. Кроме того, предстоящие IPO Moonshot AI и потенциальные листинги других крупных игроков проверят аппетит рынка к этим многократным оценкам. Способность этих компаний превратить быстрое внедрение пользователей в устойчивую прибыльность без неустойчивых затрат на вычисления станет ключевым индикатором долгосрочной жизнеспособности китайского сектора искусственного интеллекта.
Реализация соглашений о разделе доходов для моделей открытого веса станет ключевым индикатором того, смогут ли китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом, повысить эффективность своей монетизации. Родиум отметил, что Moonshot ведет переговоры с Microsoft, Amazon и Google, при этом потенциальная доля дохода может достигать 30%. Успех этих переговоров может послужить примером для других разработчиков.
Предстоящие первичные публичные предложения (IPO) китайских компаний, занимающихся искусственным интеллектом, такие как конфиденциальная подача заявки Moonshot AI на IPO в Гонконге и раунд финансирования перед IPO DeepSeek, проверят доверие рынка к таким высоким оценкам. Получение этих листингов позволит понять, готовы ли инвесторы поддерживать высокие мультипликаторы в условиях ограниченных текущих доходов.
Способность китайских компаний, занимающихся искусственным интеллектом, управлять затратами на вычисления, сохраняя при этом технологическую конкурентоспособность, будет иметь решающее значение. Как отмечает Macquarie Group, высокая стоимость вычислительной мощности может держать такие компании, как Z.ai и MiniMax, в минусе до 2030 года. Мониторинг их структуры затрат и повышение эффективности будут иметь важное значение для оценки долгосрочной жизнеспособности.
Динамика конкуренции между американскими и китайскими разработчиками искусственного интеллекта будет продолжать развиваться, причем обе стороны будут конкурировать по цене, производительности и использованию открытого исходного кода. Результаты отчета показывают, что, хотя разрыв в производительности сокращается, экономический разрыв остается значительным. Будущие изменения в ценовых стратегиях и выпусках моделей будут иметь ключевое значение для понимания того, как будет развиваться эта динамика.